За последние шесть месяцев акции китайского гиганта электронной коммерции и поставщика облачных услуг Alibaba Group снизились более чем на 30%. Основными причинами этого стали потеря доли рынка в секторе китайской электронной коммерции и вопросы, касающиеся лидерства компании в области искусственного интеллекта (ИИ).
Недавний отчет о доходах Alibaba ухудшил ситуацию, вызвав падение акций примерно на 7%. Несмотря на это, Alibaba остается одним из ключевых игроков на китайском рынке и важным участником в сфере ИИ благодаря своей облачной платформе. В последнем квартале компания активно инвестировала в защиту своего бизнеса в электронной коммерции, рассчитывая, что растущий спрос на облачные услуги и ИИ со временем восстановит прибыльность.
Усиление давления на маржу из-за расходов на быстрые доставки
В третьем финансовом квартале 2026 года Alibaba сообщила о выручке в размере $40.73 миллиарда, что соответствует росту на 2% в годовом исчислении (YOY). Этот показатель оказался чуть ниже прогнозируемых $40.95 миллиарда, которые предполагали рост около 3%.
Более серьёзной проблемой стали результаты по прибыли. Скорректированная прибыль на одну ADR составила $1.01, что значительно ниже прогноза аналитиков в $1.65 и на 67% меньше по сравнению с прошлым годом. ADR, или американский депозитарный сертификат, представляет собой ценную бумагу, выпускаемую банком, которая позволяет торговать акциями Alibaba на американских биржах в долларах США.
Руководство объясняет снижение прибыли усилением затрат на быстрые доставки (quick commerce), улучшение пользовательского опыта и развитие технологий. Рост облачного сегмента лишь частично компенсировал эти расходы.
На китайском рынке электронной коммерции конкуренция усиливается. Компании PDD выигрывают в сегменте товаров с низкими ценами, а Douyin от ByteDance стала лидером в области «discovery-based» шопинга, когда покупатели приобретают товары после их просмотра в соцсетях. Meituan остается сильным игроком в сфере доставки еды и аналогичных услуг. Alibaba сохраняет за собой крупнейшую долю рынка, но для её удержания вынуждена значительно инвестировать, что влияет на рентабельность.
Быстрая доставка, подразумевающая доставку товаров в течение часа или менее, стала одним из ключевых направлений бизнеса Alibaba в электронной коммерции. В последнем квартале доходы от этого сегмента выросли на 56% в годовом выражении.
За 2025 год компания привлекла 150 миллионов активных покупателей, которые совершили хотя бы одну покупку. Однако качество этой аудитории ниже, поскольку пользователи делают меньше покупок и тратят меньше средств.
Alibaba рассчитывает на долгосрочную победу в этом направлении, не ожидая прибыльности быстрых доставок до 2029 финансового года.
Ускорение роста облачного бизнеса и популярность модели Qwen
Облачный сегмент Alibaba Cloud Intelligence Group показал впечатляющий рост выручки на 36% YOY, достигнув $6.19 миллиарда. Это девятый подряд квартал ускорения роста, а также самый высокий темп за последние три года. Ключевым драйвером выступает спрос на ИИ-продукты, доход от которых растет двузначными темпами уже десятый квартал подряд. При этом сегмент продолжает оставаться прибыльным с корректированной маржой EBITA на уровне 9%, что считается стабильным показателем.
Основная модель компании, Qwen, является самой широко используемой открытой моделью — загрузки с платформы Hugging Face превысили 1 миллиард. Hugging Face позволяет разработчикам загружать и настраивать модели для создания собственных приложений.
Высокая популярность Qwen среди разработчиков обусловлена возможностями для кастомизации. Создано более 113 000 производных моделей на базе Qwen, что превышает суммарное число у ближайших конкурентов Google (Alphabet) и Meta Platforms.
Это говорит о том, что модель Qwen завоевала большую популярность у разработчиков, что в свою очередь способствует росту облачного бизнеса Alibaba за счет внедрения и эксплуатации приложений, созданных на этой платформе.
Руководство Alibaba поставило амбициозную цель — достичь более $100 миллиардов внешних доходов от облачных и ИИ-сервисов в течение пяти лет, подчеркивая важность монетизации ИИ в долгосрочной стратегии компании.
Финансовая устойчивость и возможности для инвестиций
За последние несколько кварталов свободный денежный поток Alibaba был отрицательным, в последние девять месяцев он составил -$4.2 миллиарда. Однако в последнем квартале показатель стал положительным и достиг $1.62 миллиарда.
Несмотря на значительные денежные оттоки, финансовое положение компании остается крепким. Денежные средства и ликвидные инвестиции оцениваются в $80.1 миллиарда, при этом общий долг составляет около $37 миллиардов. Это предоставляет Alibaba значительные возможности для дальнейших инвестиций в стратегические направления.
В компании произошли изменения в руководстве ИИ: ушел в отставку руководитель подразделения искусственного интеллекта Qwen, Lin Junyang. Следует внимательно наблюдать за дальнейшими изменениями в топ-менеджменте, так как это напрямую влияет на сохранение конкурентных преимуществ Alibaba в области ИИ.
Выводы
Хотя краткосрочные проблемы оказывают давление на бизнес в электронной коммерции Alibaba, впечатляющий прогресс компании в области искусственного интеллекта поддерживает оптимистичные перспективы. Рынок монетизации ИИ находится на ранней стадии развития, и снижение стоимости акций открывает привлекательные возможности для долгосрочных инвесторов.
Alibaba продолжает активно строить свое будущее, делая ставку на облачные технологии и искусственный интеллект, и может стать одним из лидеров цифровой экономики Китая и мира.
Прокомментировать в Телеграм: https://t.me/n8nhow
Подписаться на канал обучения n8n: https://t.me/n8ncoaching