Вопрос, который всё чаще задают в последнее время — существует ли пузырь искусственного интеллекта (ИИ) на мировых рынках. Вместо субъективного мнения рассмотрим факты.
Особенно это касается американского рынка, где рост наблюдается в очень узком секторе — в технологическом. При этом значительную часть подъёма обеспечивают всего несколько компаний.
Глобальный рост фондовых рынков на 70% объясняется акциями технологических компаний. Среди акций Nasdaq наибольшую доходность показывают компании без выручки или прибыли. Вокруг новых технологий сформировалось почти непреодолимое стремление «погнаться за новинкой», но зачастую это лишь иллюзия.
Основные вопросы, на которые стоит ответить:
- Как долго продлится успешное развитие данной технологии?
- Кто именно сможет добиться успеха?
- Какая конкретно технология и какая компания устоят?
- И главное — сможет ли компания получить достаточную рентабельность вложенного капитала?
Уроки дотком-бумы
Пример дотком-бумы начала 2000-х годах показывает, что не достаточно просто технологии стать массово используемыми. Интернет действительно стал универсальным, но инвестирование в компании, создававшие инфраструктуру, далеко не всегда приносило прибыль.
Например, компания Global Crossing, прокладывавшая подводные кабели для интернета, обанкротилась более 20 лет назад, хотя её инфраструктура используется до сих пор. Таким образом, главное не только успех технологии, но и вопрос — сможет ли она окупить серьёзные инвестиции.
Инвестиции в искусственный интеллект
Крупные игроки на рынке ИИ, такие как Meta, Google и другие, активно нанимают специалистов и покупают маленькие компании с крайне высокими ценниками — по $100 миллионов и даже $500 миллионов.
Кроме того, они строят масштабные дата-центры — объекты недвижимости, требующие существенных затрат на строительство и оборудование, причём эти активы быстро теряют свою стоимость из-за амортизации. Ещё одним важным фактором являются высокие эксплуатационные расходы, особенно на энергетические нужды.
Рост расходов и бизнес-риски
Стоимость участия в развитии ИИ быстро растёт, и технологическим компаниям сложно отказаться от этого, чтобы не потерять позиции. Однако критически важным остаётся вопрос — действительно ли эти инвестиции будут приносить высокий доход.
Например, использование ИИ-моделей в США снизилось на 50–70% во время школьных каникул. Это свидетельствует о том, что основными пользователями являются студенты, а это не самый платежеспособный сегмент. Многие компании в сфере ИИ работают в убыток, а с каждым новым подписчиком потери растут, а не снижаются.
Опасности избыточного финансирования и долгов
Один из серьёзных рисков — растущие долги не только у крупных игроков, но и у небольших компаний. Например, Meta обязалась закупить вычислительные мощности на $14 млрд у Core Weave, которая финансирует около 55% своих инвестиций за счёт долгов. Аналогичные схемы существуют между Microsoft и стартапом Nebius.
По некоторым оценкам, объём долгового финансирования дата-центров к 2028 году превысит $1 триллион. При этом основным залогом выступают здания и оборудование, быстро теряющие стоимость, что повышает риск непогашения долгов.
Круговые финансовые схемы
Рынок ИИ характеризуется сложными финансовыми переплетениями. К примеру, Nvidia и Microsoft инвестируют в OpenAI, которая в свою очередь ведёт бизнес с ними самим или с Oracle. Эти взаимосвязи напоминают паутину.
В сущности, более крупные компании, такие как Nvidia, Meta или Microsoft, финансируют своих клиентов, а затем получают от них выручку. В бухгалтерских отчётах это проявляется как негативный денежный поток, но в отчётах о прибыли — как рост выручки и доходов.
Простыми словами, компания А вкладывает деньги в долг или капитал компании B, которая эти средства тратит на покупку товаров и услуг у компании А. Такой тип кругового финансирования традиционно считается красным флагом.
Дилемма — идти в ногу с трендом или рисковать
Пока на рынке продолжается бум ИИ, компании вынуждены участвовать в гонке, чтобы не потерять доверие инвесторов и партнёров, даже если всё это происходит на фоне значительных рисков.
Как сказал Чак Принс, бывший глава Citibank, перед кризисом 2008 года: «Пока звучит музыка, нужно танцевать». Это лучше всего отражает ситуацию в технологическом секторе, включая ИИ.
Заключение: успех технологий не гарантирует прибыли
В качестве примера можно привести две технологии двадцатого века — автомобиль и авиацию, которые кардинально изменили жизнь людей. Тем не менее компании в этих отраслях часто терпели неудачи, а инвестиции в них были убыточными.
Это подчёркивает важный момент: успех технологии не обязательно приводит к успеху компаний и прибыльности инвестиций. Будущее ИИ остаётся неопределённым, и требует тщательного анализа и взвешенных решений при вложениях.
Таким образом, несмотря на огромный интерес и потенциальные возможности, инвестиции в искусственный интеллект сопряжены с высоким уровнем неопределённости, долговой нагрузкой и круговыми финансовыми механизмами, что создаёт условия для возможного «пузыря» на рынке.
Прокомментировать в Телеграм: https://t.me/n8nhow
Подписаться на канал обучения n8n: https://t.me/n8ncoaching