В последние годы искусственный интеллект (ИИ) переживает настоящий бум, который может предвещать технологическую революцию. Однако рост акций в этой области концентрируется в небольшом числе компаний, а сама отрасль сталкивается с серьёзными рисками, связанными с высоким уровнем долгов и круговыми сделками, что создаёт уязвимость для финансового мира.
Узкий рост и риски на рынке ИИ
Основной вопрос — существует ли пузырь искусственного интеллекта в мировых рынках. Прежде всего, стоит отметить, что рост преимущественно ограничен технологическим сектором, где лидируют лишь несколько ключевых игроков. Уже сейчас более 70% вклада в динамику мирового фондового рынка дают именно IT-акции. На бирже Nasdaq наибольший доход принесли компании, которые либо не имеют выручки, либо остаются убыточными.
Восприятие новых технологий зачастую сопровождается стремлением «погнаться за новым трендом», однако далеко не все инновации приносят стабильный доход. Главное — оценить, когда именно технология станет успешной и какая компания сможет получить достойную отдачу от инвестиций.
Уроки дотком-бумы
Для понимания ситуации стоит вспомнить эпоху доткомов. Тогда широко верили, что развитие интернета сделает инвестиции в инфраструктурные компании безошибочными. К примеру, компания Global Crossing проложила подводные интернет-кабели, которые используют и сегодня. Однако даже при успехе технологии сама компания обанкротилась более 20 лет назад. Это ещё раз подчёркивает важность рентабельности вложений, а не только технического успеха.
Рост затрат на инфраструктуру ИИ
В гонке за ИИ ведущие компании, такие как Meta и Google, активно нанимают специалистов и покупают стартапы с несколькими сотрудниками за десятки и сотни миллионов долларов ($100 млн, $500 млн). Одновременно они строят огромные дата-центры — значительные капитальные вложения в недвижимость и оборудование, которые быстро амортизируются, а эксплуатационные расходы существенно растут из-за высокого потребления энергии.
Дилемма технологий и затрат
Стоимость участия в ИИ-гонке растёт, и технологические компании не могут позволить себе остаться в стороне. Однако ключевой вопрос остаётся тот же: будут ли инвестиции приносить положительный финансовый результат?
Один из тревожных сигналов связан с тем, что при закрытии школ и колледжей в США использование многих ИИ-моделей падало на 50–70%. Это говорит о том, что значительная часть пользователей — студенты, а не компании с высокими платежеспособными запросами. Кроме того, многие ИИ-компании всё ещё испытывают убытки, которые растут с каждым новым подписчиком.
Финансовые риски и долговая нагрузка
Риски распространяются и на сферу финансирования. Многие как крупные, так и мелкие игроки наращивают долговые обязательства. К примеру, Meta обязалась приобрести вычислительные мощности на сумму $14 млрд у компании Core Weave, которая финансирует примерно 55% инвестиций за счёт долгов. Аналогичные схемы существуют между Microsoft и стартапом Nebius.
По оценкам, совокупный долг, связанный с инвестициями в дата-центры, может превысить $1 триллион к 2028 году. Значительная часть долгов обеспечена зданиями и оборудованием, стоимость которых уменьшается очень быстро, что снижает вероятность возврата кредиторам в случае проблем.
Круговое финансирование как симптом пузыря
Кроме долговой нагрузки, наблюдается сложная система кругового финансирования. Например, Nvidia и Microsoft финансируют OpenAI, которая, в свою очередь, сотрудничает с ними напрямую или через Oracle. Это напоминает паутину, где вложения компаний возвращаются им в виде доходов и прибыли. Такая схема, когда Компaния А инвестирует в Компанию B, которая затем покупает товары у Компании А, является тревожным знаком и потенциальным показателем финансового пузыря.
Неизбежность участия в ИИ-гонке и исторический контекст
Пока музыка ИИ играет, технологические компании вынуждены участвовать в гонке — отказаться сложно из-за давления заинтересованных сторон. Как отметил бывший глава Citibank Чак Принс о кризисе 2008 года: «Пока музыка играет, надо танцевать».
Исторически две технологии XX века — автомобильная и авиационная — кардинально изменили жизнь человека, но для инвесторов стали тяжёлым бременем. Многие компании в этих отраслях потерпели крах, хотя технологии и оказались успешными.
Выводы
- ИИ-бум сопровождается ограниченным числом лидирующих компаний и высоким уровнем рисков.
- Рост долгов и круговое финансирование создают финансовую уязвимость, особенно в секторе инфраструктуры.
- Пользовательская база ИИ-моделей пока преимущественно состоит из студентов, что снижает потенциал быстрой монетизации.
- История показывает, что успех технологии не гарантирует прибыльных инвестиций.
- Участие в ИИ-гонке для технологических компаний становится неизбежным, несмотря на возможные финансовые риски.
Таким образом, перед инвесторами и компаниями стоит задача внимательно оценивать реальные перспективы доходности в индустрии искусственного интеллекта, учитывая как финансовые, так и технологические факторы.
Прокомментировать в Телеграм: https://t.me/n8nhow
Подписаться на канал обучения n8n: https://t.me/n8ncoaching