Бума искусственного интеллекта (ИИ) может предвосхищать технологическую революцию, однако рост рынка акций ограничен узким кругом компаний, а сама индустрия сталкивается с серьёзными финансовыми рисками из-за высокого уровня долгов и круговых финансовых сделок, создающих угрозу финансовой системе.
Узость рынка и концентрация успеха
Резкий рост рынка, связанный с ИИ, ограничивается технологическим сектором, причём всего несколько компаний обеспечивают большую часть подъёма. В глобальном масштабе около 70% прироста акций приходится на технологические компании, в том числе на компании без доходов или прибыли.
Существует популярное стремление к быстрому вложению в «следующую новую технологию», но далеко не всегда это оправдано. Ключевые вопросы остаются открытыми:
- Сколько времени потребуется для успеха новой технологии?
- Кто из игроков действительно достигнет успеха?
- Какая именно технология и компания окажутся прибыльными?
- Будет ли достигнут достаточный доход на вложенный капитал?
Параллели с дотком-бумом
Примером служит дотком-бум, когда инвестировали в компании, создающие инфраструктуру интернета, с идеей, что интернет будет использоваться повсеместно — что в итоге и произошло. Однако не все компании, даже создавшие ключевую инфраструктуру, выжили: Global Crossing, прокладывавшая подводные кабели, обанкротилась, хотя её сети продолжают работать.
То есть успех технологии не гарантирует прибыль инвесторам, особенно если инвестиции огромны.
Высокие затраты на ИИ и инвестиции в инфраструктуру
Крупные компании, такие как Meta и Google, нанимают специалистов и покупают небольшие стартапы по впечатляющим ценам от $100 миллионов до $500 миллионов. Также они инвестируют в строительство крупных дата-центров, которые представляют собой дорогую недвижимость, быстро амортизируемое оборудование и являются энергоёмкими в эксплуатации.
Затраты на присутствие в сфере ИИ продолжают расти. Для технологий важно оставаться в гонке, однако основной вопрос в любом вложении — являются ли эти инвестиции прибыльными.
Потребление и модели использования ИИ
Интересный факт: во время каникул в США использование многих моделей ИИ сократилось на 50–70%. Вероятно, аналогичная динамика наблюдается и в других регионах. Это указывает на то, что значительная часть ИИ-технологий востребована студентами для выполнения заданий, а не высокооплачиваемыми клиентами.
При этом большинство ИИ-компаний не только не приносят прибыль, но и увеличивают убытки с каждым новым пользователем.
Риски чрезмерного финансирования и долговая нагрузка
Один из серьёзных признаков риска — рост задолженности не только лидеров рынка, но и множества мелких игроков. Некоторые примеры из отрасли:
- Meta заключила контракт на $14 миллиардов на покупку вычислительных мощностей у Core Weave, который финансирует 55% своих инвестиций за счёт долгов.
- Microsoft сотрудничает с новым стартапом Nebius, имеющим подобные долговые обязательства.
По прогнозам, общий долг, связанный с дата-центрами, превысит $1 триллион к 2028 году. При этом активы, используемые в качестве залога — здания и оборудование — быстро теряют стоимость, что увеличивает риски кредиторов.
Круговое финансирование как тревожный сигнал
В индустрии ИИ существует множество сложных финансовых схем, например, Nvidia и Microsoft инвестируют в OpenAI, которая в свою очередь генерирует доходы для инвесторов напрямую или через третьи компании, например, Oracle.
Это создаёт «паутину» взаимных инвестиций, где капитал от крупных компаний возвращается им же в виде дохода, что на бумаге выглядит как отрицательные денежные потоки, но при этом стимулирует отчёты о доходах.
В простых терминах: Компания А инвестирует в Компанию Б, которая покупает у Компании А товары и услуги, увеличивая выручку и прибыль Компании А. Такие круговые потоки финансирования считаются признаком финансового риска.
Дилемма технологических компаний
Пока играет музыка, технологическим компаниям приходится оставаться в гонке, даже если она становится рискованной. Их отказ от участия вызывает недовольство акционеров и общественности. Этот феномен напоминает слова Чака Принса из Citibank перед кризисом 2008 года: «Пока играет музыка, нужно танцевать».
Исторические уроки из технологий 20 века
Два примера технологий, радикально изменивших жизнь человечества в XX веке — автомобиль и авиация. Несмотря на их успешность, эти отрасли оказались крайне неблагоприятными для инвестиций — многие компании обанкротились, а прибыли были минимальными или отрицательными.
Этот факт служит предупреждением, что успех технологии не обязательно коррелирует с успешными инвестициями.
Заключение
Итогом является то, что бум ИИ может быть как началом нового технологического перехода, так и финансовой пирамидой с высоким уровнем рисков. Инвесторам и участникам рынка следует обращать внимание на глубину и прибыльность технологий, долговую нагрузку компаний, а также следить за прозрачностью и структурой их финансирования.
Тщательный анализ и осторожный подход остаются ключевыми инструментами в инвестициях в секторе ИИ, где высокая стоимость входа и сложные финансовые схемы могут привести к серьёзным корректировкам рынка в будущем.
Прокомментировать в Телеграм: https://t.me/n8nhow
Подписаться на канал обучения n8n: https://t.me/n8ncoaching